在硅谷银行(Silicon Valley Bank)破产后，加州对国债的税收减免可能会令那些试图囤积现金的投资者感到失望。
马克·伦尼汉/美联社2018年随着短期利率的飙升银行业担忧加剧在美国，越来越多的投资者直接或通过政府货币市场基金将资金投入短期美国国债。
上个月，6个月期美国国债收益率16年来首次突破5%，直到本周硅谷银行(Silicon Valley Bank)破产后爆发的恐慌性抢购才将收益率推低至5%以下。
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除了得到美国政府的支持外，国债利息还免征州所得税(但不是联邦所得税)。在加州，这是一项不错的福利，该州的最高税率为13.3%，为全美最高。
如果你直接购买美国国债——通过经纪账户或政府网站TreasuryDirect.gov-你将为利息支付联邦税，但可以在加州纳税申报单上扣除。
如果你持有政府共同基金的股份，你通常可以在州税中扣除来自美国国债和少量其他政府证券的年度股息的百分比。
然而，如果你住在加州、纽约或康涅狄格州，这些州对这些股息有更严格的规定，你可能没有州税减免。
在2022年尤其如此，正如一些加州投资者在准备纳税申报表时可能会发现的那样。
例如，T. Rowe Price有两只政府货币基金:government money和U.S. Treasury。在2021年的回报中，各地的股东可以分别扣除86%和87%的股息。到2022年，大多数州的股东只能分别扣除27%和21%。但加州、纽约和康涅狄格的人却没有得到任何州税免税。
要理解其中的原因，有必要了解这些基金投资的是什么、它们令人困惑的命名和加州的特殊规定。
货币市场基金投资于短期优质证券。虽然没有担保，但它们通常被认为是一个相对安全的地方，可以存放你几年内可能需要的资金。它们由共同基金公司出售，不应与银行提供的货币市场存款账户混淆，后者由联邦存款保险公司(Federal deposit Insurance Corp.)在一定限度内提供担保。
货币市场基金有三种类型。
•“Prime”基金持有政府、政府机构、公司和定期存单发行的现金和证券。他们的股息主要在联邦和州一级征税。你不会在他们名下找到政府或财政部。
•“市政”或“免税”基金购买州和地方政府发行的证券。他们的股息免交联邦税，如果股息来自你所在州发行的证券，则免交州税。
•“政府”基金通常将至少99.5%的资产投资于现金、美国政府证券和/或完全由现金或政府证券担保的回购协议。
其中一些是美国政府债券是免税的从州和地方税收，即美国国债和有限数量的政府机构证券。其他政府债券，如房利美和房地美发行的债券，都不能幸免从州税和地方税。回购协议也不例外。它们被戏称为“回购协议”，本质上是短期(通常是隔夜)贷款协议。
“国债”货币市场基金是一种政府基金，通常投资于现金、美国国债和/或美国国债支持的回购，但不投资于其他政府证券。标着“只投资美国国债”或“100%美国国债”的基金通常只投资美国国债，不投资回购。
每年，基金公司都会发布一份报告，显示有资格享受州税免税的政府债券的股息比例，这样股东就可以计算出他们可以从州回报率中扣除多少联邦税股息。
例如，如果一只基金80%的股息来自符合条件的证券(主要是美国国债)，那么80%的股息通常可以免征州税。
不过，加州只有在每个季度末该基金资产中至少有50%是符合条件的政府证券时，才允许免除州税。(纽约州和康涅狄格州也有同样的规定。)
如果基金达到50%资产测试，那么这三个州的股东可以扣除任何百分比股息来自合格证券，就像其他州的股东一样。
但如果该基金未能通过50%的测试，它的股息在这三个州都不能免缴州税。
2022年，许多政府货币基金将更大比例的资产从美国国债(免税)转移到回购协议(不免税)。
因此，许多政府货币基金的股东得到的州税减免要小得多。由于50%的规定，加州的许多人没有扣除。
让我们来看看Vanguard的联邦货币基金和现金储备联邦货币基金，根据Crane Data的数据，这两支基金分别是美国最大和第三大政府货币基金。
2021年，它们都从合格的政府证券中获得了近四分之三的股息。而且两者都符合50%的资产要求，因此所有州的投资者都可以在他们的州税申报表上扣除近四分之三的股息。
但在2022年，先锋联邦基金(Vanguard Federal)和现金储备联邦基金(Cash reserve Federal)分别只从合格证券中获得了38%和53%的股息。这两个州都未能通过50%测试，因此加州、纽约和康涅狄格州的股东无法获得州税减免，而其他州的投资者可以分别扣除38%的股息和53%的股息。
请注意，像现金储备这样的基金，可以获得50%以上的收益股息但仍然没有达到50%资产测试。
该公司第三只政府基金Vanguard Treasury的投资者可以在2021年和2022年扣除100%的股息。
那么，去年为什么这么多基金经理青睐回购而非国债呢?因为回购会减少州政府的税收减免。
货币市场基金可以与纽约联邦储备银行签订回购协议维护程序目标联邦基金利率。这些协议得到了纽约联邦储备银行所持美国国债的支持。大多数其他投资者无法进入这个项目。
T. Rowe Price基金经理道格·斯普拉特利(Doug Spratley)说，在疫情期间，“有大量刺激资金进入系统。”市政当局、公司财务主管和持有过剩现金的个人纷纷买入短期国债。他说，这“压低了国库券收益率，使其低于隔夜回购利率，有时会下降0.25个百分点或更多。”
因此，货币基金纷纷加入纽约联邦储备银行的回购计划。
此外，当利率上升时，投资者希望投资于短期证券，这样当他们的投资到期时，他们就可以以更高的利率进行再投资。隔夜回购是可能的最短期限。
《货币基金情报》(money Fund Intelligence)出版商Peter Crane称，纽约联邦储备银行的购债计划"是目前持有货币基金最多的单一资产。"
在加州，购买“国债”货币基金并不能保证免税，因为许多此类基金可以投资于回购。
加州的投资者如果希望有保证的州税减免，应该寻找只投资美国国债的货币基金，而不是回购债券。有时你可以通过他们的名字来判断(例如100%国库或国库)，但并不总是如此。
嘉信理财发言人Mike Peterson通过电子邮件表示，嘉信理财国债货币基金投资于回购协议，而嘉信理财美国国债货币基金则没有。
投资者还应将只投资美国国债的基金与其他政府基金和优质基金的收益率进行比较。
通常情况下，只投资美国国债的基金的收益率会落后于可以购买回购和其他政府债券的基金的收益率，但税后收益率仍可能更高。如今，它们的收益率非常接近。
Crane Data的数据显示，截至周一，优质基金的零售货币基金7天平均收益率为4.33%，政府基金为4.06%，美国国债基金(包括只投资美国国债的基金)为4.12%。
投资者也可以通过直接购买美国国债来保证自己获得州税减免，但他们必须负责在国债到期时将收益进行再投资，除非他们设置了自动再投资。
通常情况下，只投资美国国债的货币市场基金被认为是最安全的投资之一。但是，由于国会在联邦债务上限问题上的斗争迫在眉睫，也有一些担忧。
惠誉评级称，只投资美国国债的货币基金"相对美国政府违约的风险高于可将投资分散至其他工具的优质基金和政府(货币基金)。在一份报告中说．(惠誉隶属赫斯特集团，《纽约纪事报》也属于赫斯特集团。)
自1月19日美国政府触及债务上限以来，美国财政部一直在采取非常措施来履行其义务。在某个时刻，即所谓的X日期，它将耗尽这些债务，并可能违约一些债务，包括美国国债。
X日期可能在7月到9月之间，但最早也可能在6月。
惠誉写道，随着债务上限最后期限的临近，只投资美国国债的基金“可能面临美国国债市场波动加剧和投资者赎回加剧的局面”。
惠誉说，为了降低这种风险，基金经理可能会减少在预期X日期前后到期的美国国债。该机构目前预计，债务上限将被提高或暂停，以避免违约，不过这种看法可能会改变。
惠誉(Fitch)董事皮特·加吉罗(Pete Gargiulo)表示，他不能提供投资建议，但“如果你直接购买国库券，”债务上限“是一个考虑因素。时机可能非常具有挑战性。”他说:“基金经理以前经历过债务上限僵局。他们在这一带水域航行过。这是只投资美国国债的货币市场基金的一个好处。”
但克兰表示，他认为投资只投资美国国债的基金所获得的“州税收红利”不值得冒险。他说:“等到债务上限提高后再说吧，最好是买一只加州市政货币市场基金。”
联系凯瑟琳·彭德:kathpender84@gmail.com;Twitter: @KathPender
